2025/5/28(三) 關稅戰只是 延後引爆？股債回神 全球債券難止跌？【早晨財經速解讀】
- 「你賺了，那就是你的眼光和運氣嘛。賠了，那你也不能怪市場、怪消息。你只能怪你當時有沒有照著自己的策略和紀律來做執行。投資不是追求完美決定，而是學會為自己每一個選擇負責。」
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三句話總結
- 市場情緒在五月份大幅提振，主要反映了美歐之間整體矛盾緩和及關稅延後九十天所帶來的影響。
- 全球債市賣壓來自結構性問題，非單一政策所致，尤其日本、歐洲、中國長天期國債收益率創新高。
- 關稅談判、美國內政與司法進展，加劇市場波動但未對川普民調造成明顯衝擊。
投資建議
- 觀察週期位階：應根據景氣週期進行決策，尤其當景氣已多年擴張時，更須警覺可能不再擴張的風險。
- 庫存循環：提醒留意每 3-4 年可能發生的庫存循環。
- 考量現金預留：在股市持續走高時，適度保留現金並無大礙。
- 尋找低點/買點：將尺度拉長，短期跌幅可能是在幫助尋找低點或買點。
- 依循策略與紀律：投資在於為每個選擇負責，應遵循個人策略與紀律執行。
- 面對風險與結果：選擇投資即需承擔風險與後果，不能只享受獲利卻不承擔代價。
全球市場
美歐
- 美歐矛盾緩和，談判目標延至 7 月 9 日生效。
- 美國要求歐盟放寬對科技公司的監管，歐盟正在考慮中，這有利於雙方敲定協議。
- 歐盟與川普近期約定會談，聚焦科技公司監管鬆綁及增值稅 (20%) 下調可能。
美日
- 美國對進口汽車的關稅已轉向更複雜、保護美國零組件的課稅方式，若不符規定，關稅最高達 27.5%。
- 日本大型企業，如大金 (34%)、索尼 (29%)、Panasonic (25%)、Hitachi (16%)、MITSUBISHI (13%) 的營收高度依賴美國，已納入談判清單。
美韓
- 美韓同盟面臨挑戰，川普政府對南韓加徵 25% 關稅，並表態重啟與金正恩談判，使首爾感到被邊緣化。
- 南韓左派候選人李在明勝選機率高，可能導致美韓防衛觀出現分歧，並引發美軍適度撤軍。
全球債券賣壓
- 債券市場短期內有資金回補。
- 日本：
- 國債暴跌，因：壽險公司需求消失、央行為壓制通膨而收縮購債量，以及市場對無人接盤的疑慮。
- 日本 20 年期國債 (JGB) 標售投標倍數創 2012 年來新低，利差創 1987 年新高。
- 30 年期、40 年期國債收益率：創 40 年來新高。
- 英國：20 年期、30 年期國債殖利率：顯著衝高，接近 1997 年高點，市場擔憂結構性借貸壓力。
- 中國：發行 50 年期國債，中標利率 2.1%，為本輪貨幣寬鬆以來最高，顯示長債價格不佳，即使在政府協調下，市場壓力依然顯著。
- 全球債市問題屬結構性，與川普無絕對關聯，主因為債務規模近年大幅上升。
美國市場
美股 (05/27 ET)
- 道瓊 +1.78% (42,343)、標普 +2.05% (5,921)、納指 +2.47% (19,199)、費半 +3.38% (4,861)。
- 道瓊：飆升 740 點，終止連續四個交易日跌勢。
- 標普五百：5 月幾乎收復 3 月跌幅，波動加大。
- 輝達：+3.21%，即將公布財報。
- 蘋果：+2.53%，傳川普擬對其課稅，原因可能是庫克未隨行訪中東。
- MAGA 帳戶：眾議院通過川普帳戶法案，為新生兒提供 1,000 美元購買美股，資金僅限持有、不得賣出或提領，類似 ETF 長期買盤。
- 軟硬數據脫鉤：軟性情緒主導股市反彈，基本面變動有限。
- 硬數據穩定：通膨、失業率、外銷訂單。
- 軟數據樂觀：消費者與 CEO 預期由極度悲觀轉為樂觀。
- 4 月耐久財訂單：
- 月 -6.3%，優於預期，比市場預期 月 -7.8% 小。
- 扣除運輸項目後，月 +0.2%，比 3 月修正後表現好，企業採購穩健。
- 通膨、失業率與外銷訂單於 3~5 月變動不大。
- 達拉斯聯準會製造業不確定性指數：大幅走緩，隱含市場避險情緒緩步消失。
- 諮商會消費者信心指數：攀升 12.3 點至 98，四年來單月最大漲幅，遠優於預期的 87.1，暗示市場對通膨和購買力信心提升。
川普政策與民意
- 公債殖利率飆升成為川普政策的潛在煞車器，亦為政策轉折的關鍵觀察點。
- 哈佛事件：川普指控哈佛協助中共滲透，要求交出外籍學生名單，法院雖暫停禁令，但川普堅持執行，顯示其政策仍獲多數選民支持。
- 執政 4-5 個月，關稅戰對川普衝擊有限，川普仍擁有推動激進政策的民意支持，民調保持穩定。
- 執政初期多項政策曾被法院暫停，後獲最高法院通過：
- 例如：禁止跨性別服役、解雇獨立機構領導、免公佈內部文件 (DOGE 案)、終止委內瑞拉 TPS。
- 保守派大法官佔 6 席，自由派 3 席，最高法院支持川普政策實施。
台灣市場
- 台美談判：美台目前沒有太多消息，但談判進度看起來很順暢。
- 4 月份景氣對策信號燈：維持黃紅燈，分數掉 2 分，顯示景氣高檔鈍化持續超過一年。
- 製造業銷售指數：+1 分，轉為紅燈，因 AI 商機支撐。
- 景氣信號燈下滑主因為：股價指數、製造業營業氣候測驗點 (皆為心理/情緒指標) 及 M1B (貨幣總計數)。
- 股價指數：4 月轉黃藍燈，5 月預期回升。
- 製造業信心指數：-1 分，轉藍燈。
- M1B：持續藍燈，主因去年下半年央行緊縮政策。
- 市場情緒：在 4 月出現顯著拐點變化 (股價、氣候測驗、M1B 為藍燈)。
- 5 月分數預期上升：AI 產業持續拉貨支撐製造業，鈍化期可能延長。
- 景氣周期進入高檔鈍化末期，應關注週期性風險與長期庫存循環，調整資產配置策略。
皓哥笑話
28:36 在床上吃東西
- 一對夫妻，那妻子就拿了洋芋片在床上，邊吃邊玩手機
- 屑屑就掉到被子上，那丈夫看了就很不開心、不高興。
- 「哎，你不要在床上吃東西。」
- 妻子就很嚴肅說：「哦，好吧，我以後再也不在床上吃東西了。」
- 丈夫很緊張：「開玩笑、開玩笑。」
- 所以，每個人要學會為自己的每一個選擇，或者每一次的談話來做負責。
